投教精品 | ​解码科创板询价转让（二）

解码科创板询价转让(二)

前期，我们全面介绍了询价转让的制度设计与操作流程(《解码科创板询价转让》)。随着科创板开市三周年即将到来，板块将迎来新一轮解禁高峰。如何尽可能减少集中解禁减持对公司股价的冲击?如何引导股东依法合规开展减持?这已成为上市公司与股东共同面临的迫切问题。科创板创设了独有的询价转让机制，支持股东有序退出，平滑减持节奏，有效缓解减持对二级市场的冲击。制度落地以来，涌现出了不少典型案例，包括国资股东、员工持股平台、创投机构等在内的首发前股东“交棒”公募、私募、QFII、主权基金等多类型专业机构投资者，实现早期风险投资者与长期投资者有序“接力”，日益受到市场关注和认可。

目前，科创板共计17家公司的22批股东完成询价转让，转让股份平均为总股本的2.04%，成交价格平均为市价的88%，首次公告后1周内股价平均上涨3.47%。下面以几家公司股东开展的询价转让为例展开讲解，为科创板公司及解禁股东提供借鉴。

中微公司

——第一个“吃螃蟹”，创下目前为止询价转让最高成交额记录

中微公司率先“尝鲜”，完成了科创板首单询价转让，一定程度上表明市场主体对创新制度的认可和支持。9名股东合计持有公司21.52%股份，通过询价方式转让公司1.66%股份，UBS、广发基金、博时基金、万家基金等集中受让，实现上市前股东多对多平滑“交棒”机构投资者。最终成交17.65亿元，保持迄今为止最高成交额的记录。

在中微的示范效应下，多家科创板公司也纷纷“试水”询价转让，其中大多是行业龙头，西部超导、金山办公等5家公司的股东已先后完成了2次交易。

新风光

——国资股东一月内完成两单询价转让，高度肯定询价转让制度优势

新风光的国资股东山东高新投作为鲁信创投的投资主体，在一个月内连续启动两次询价转让并顺利成交，分别转让1%、1.5%的股份。两次定价为21.39元/股、23.30元/股，较定价当日市价的折扣为92折和84折。两次询价过程中，UBS、国泰君安、诺德基金、铸锋资管等机构分别从11选2、6选4的激烈竞争中获胜，顺利“接棒”新风光2.5%的股份。

鲁信创投连续两次采用询价转让减持新风光的股份，对交易机制的合规性、透明度以及市场化定价均给予了肯定。此外，询价转让对市场影响相对较小，有利于维护股价稳定，有助于一二级市场股东的平稳交接，丰富投资者结构。

中望软件

——单次转让比例最高，员工持股平台参与询价转让

今日，中望软件完成截至目前单次转让比例最高的一单询价转让。公司的4个员工持股平台与2名达晨系创投股东合计持有公司17.96%的股份，10日内通过询价转让减持了6.31%的股份。转让底价166.23元/股，为发送认购邀请书之日前20个交易日股票均价的94.28%。最终定价168.01元/股高于底价，16家机构报价，其中诺德基金、施罗德投资、UBS AG、银河证券等14家机构获配。

上市公司参与博弈，

协调多方股东有序退出

作为单次转让比例最高的企业，中望软件及参与询价转让的首发股东做足了准备工作。与竞价、大宗等传统的减持方式不同，询价转让为上市公司发挥积极作用提供了空间。从政策规则咨询到操作流程确认，经多轮沟通与充分准备，公司协助股东尝试询价转让创新路径。多股东协同定价，为二级市场“锚定”公司价值，发挥正向价格引导作用。中望软件询价转让定价168.01元/股，较底价有所上浮，达到前20交易日均价的95折，彰显了买卖双方对公司价值的信心。同时，多方分别博弈不可避免地会推高沟通成本，上市公司、受托券商有能力也有动力确保交易过程的有序性、合规性，无疑是这场博弈中的最佳协调方。

员工持股平台自愿延长减持期限，

选择询价转让减持机制

前期，梦泽投资、森希投资、硕裕投资3个员工持股平台承诺自愿延长减持期限、降低减持上限，第一年减持比例由60%降低为30%，减持期限由2年延长为4年，彰显公司员工对公司未来发展前景的信心及内在价值的认可。出于稳定公司股价、减少市场冲击的考虑，包括前述平台的共计4个员工持股平台并未选择竞价、大宗从二级市场退出，而是通过询价转让减持公司3.43%的股份。定价公告披露后，公司股价上涨1.25%、9.28%。

ETF集合申购

解禁股份所对应的科创板上市公司如果是科创50指数成分股公司，其股东也可根据自身情况，选择通过ETF集合申购的方式，将持有的解禁股份转换成科创50ETF基金。ETF集合申购是指投资者使用单只或多只成份股(而无需一揽子全部股票)来申购ETF份额的方式。2022年4月，科创50ETF(基金代码：588000)纳入集合申购业务试点范围，为科创50指数成分股公司的解禁股份减持提供了新的选择。

　　编辑：李平平

　　统筹：汪东伟

　　编审：干江沄